Optimisation de la structure de capital
Conseil sur l’optimisation de la structure de capital — mix dette/fonds propres/hybride, liquidité, profil de coût et de maturité, covenants, détention/dilution et alternatives de refinancement ou de levée de capital.
Notre approche.
Nous conseillons entreprises, sponsors et actionnaires sur l’optimisation de leur structure de capital. Notre contribution consiste à cartographier le mix actuel de dette, de fonds propres et d’instruments hybrides ; à analyser coût, maturité, covenants et implications de détention ; à tester la structure sur des scénarios de stress ; et à concevoir des alternatives de refinancement ou de levée de capital alignant la stratégie de l’entreprise avec les priorités de ses parties prenantes. Les conditions de financement et la capacité d’émission demeurent celles des prêteurs, investisseurs et, le cas échéant, contreparties agréées identifiés, dans leur capacité réglementée.
La structure de capital réunit le mix dette/fonds propres et l’ensemble des engagements contractuels — covenants, maturités, packs de sûretés et obligations d’information — qui déterminent la marge de manœuvre d’une société à chaque étape de son cycle. Optimiser la structure consiste à aligner ces engagements avec la stratégie, le profil de trésorerie et les priorités des parties prenantes.
L’exercice combine quatre disciplines : une discipline quantitative (coût, maturité, sensibilité aux taux et aux scénarios d’activité) ; une discipline contractuelle (covenants, sûretés, logique inter-créanciers) ; une discipline stratégique (détention, dilution, contrôle) ; et une discipline d’exécution (calendrier, contreparties, fenêtres de marché). Nous abordons chaque mandat en ayant les quatre en tête.
Nos missions couvrent typiquement la cartographie dette/fonds propres/hybrides, l’analyse du coût, de la maturité et des covenants, les scénarios de détention et de dilution, les projections de liquidité et de flux, les scénarios de stress et de refinancement, et la feuille de route d’exécution de l’alternative retenue.
- Entreprises revoyant leur structure de capital avant une étape stratégique.
- Sponsors ajustant le financement de sociétés en portefeuille.
- Actionnaires préparant une transition de gouvernance, une opération ou un refinancement.
- Entreprises familiales alignant la structure de capital sur les objectifs de transmission.
- Approche de maturités ou de revues de covenants
Des lignes existantes approchent de leur maturité ou d’une revue de covenants, et la société souhaite préparer en amont une alternative optimisée.
- Préparation d’une opération transformative
Une opération, une acquisition ou une étape capitalistique nécessite une refonte de la structure de capital avant exécution.
- Rééquilibrage détention/financement
Les actionnaires rééquilibrent détention, dilution et financement pour s’aligner sur un plan de long terme révisé.
- Envergure
- Revues de structure de capital mid-market européennes sur les couches equity, quasi-equity et dette.
- Calendrier
- Généralement plusieurs mois entre la signature du mandat et le closing, selon la complexité et les contreparties.
- Géographie
- Corridors d’Europe continentale avec une activité récurrente entre France, Italie, Luxembourg, Suisse et Monaco ; ouverture sélective au Royaume-Uni, à la région MENA et à l’axe transatlantique.
- Cartographie dette/fonds propres/hybrides et analyse des covenants.
- Analyse du coût, de la maturité et de la liquidité.
- Scénarios de détention, de dilution et de contrôle.
- Conception de scénarios de stress et de refinancement.
- Structures alternatives et trajectoires de levée de capital.
- Coordination des parties prenantes et feuille de route d’exécution.
- 01Cartographier
Nous cartographions la structure de capital existante, les contraintes contractuelles et la dynamique de trésorerie.
- 02Analyser
Nous analysons coût, maturité, covenants, priorités des parties prenantes et mécaniques de dilution.
- 03Tester
Nous soumettons la structure à des scénarios de stress et de refinancement.
- 04Concevoir
Nous concevons les structures candidates et la feuille de route d’exécution associée.
- 05Coordonner
Nous coordonnons les parties prenantes — prêteurs, investisseurs, actionnaires et conseils — jusqu’à l’exécution.
- Capital et stratégie alignés
La structure soutient la stratégie de l’entreprise en matière de coût, de contrôle et de flexibilité.
- Testée face au stress
La structure retenue est testée sur des scénarios de stress réalistes avant exécution.
- Prête pour la prochaine fenêtre
L’entreprise aborde les fenêtres de refinancement ou de levée de capital déjà préparée à agir.
- Contreparties de financement
Prêteurs, fonds de dette privée et investisseurs fixent les conditions dans leur capacité réglementée.
- Juridique
Des conseils qualifiés rédigent et négocient la documentation de financement et corporate.
- Fiscal et comptable
Des professionnels fiscaux et comptables qualifiés valident le traitement, l’information et la définition des covenants.
- Gouvernance
Le board et les actionnaires conservent les droits de décision sur les choix de contrôle, de dilution et de détention.
- Vue intégrée sur quatre disciplines
Nous maintenons les disciplines quantitative, contractuelle, stratégique et d’exécution dans une même conversation.
- Indépendance vis-à-vis du bilan
Nous intervenons uniquement en qualité de conseil, tandis que les banques, fonds et contreparties agréées identifiés apportent tout prêt ou toute émission ; les recommandations suivent l’intérêt du client.
- Préparation aux fenêtres de refinancement
La structure est préparée pour agir rapidement lorsqu’une fenêtre favorable s’ouvre.
- Entreprises préparant une levée de fonds, un LBO ou un refinancement.
- Groupes recherchant une vision coordonnée entre senior, mezzanine et equity.
- Actionnaires réexaminant le coût et la flexibilité de leur structure de capital.
- Calculs de ratios isolés, détachés d’une décision stratégique.
- Revues visant à masquer des problèmes crédit sous-jacents.
- Entreprises incapables de soutenir un reporting structuré.
- Les conditions de financement, sûretés et covenants sont fixées par les prêteurs, investisseurs et la documentation définitive.
- L’exécution juridique, fiscale et comptable est assurée par les professionnels qualifiés désignés par le client.
- Comment abordez-vous la structure de capital existante ?
- Nous cartographions chaque couche, covenant et maturité, puis articulons forces, contraintes et options avant de proposer une structure cible.
- Qui apporte le financement ?
- Le financement est apporté par les banques, fonds de dette privée, investisseurs ou, le cas échéant, contreparties agréées identifiés, dans leur capacité réglementée.
- Comment gérez-vous la dilution et le contrôle ?
- Nous articulons les scénarios de détention de manière explicite pour que le board et les actionnaires puissent décider du contrôle et de la dilution en pleine visibilité.
- Comment le timing du refinancement est-il fixé ?
- Le timing combine les maturités existantes, les fenêtres de marché et l’état de préparation de la société ; nous préparons la structure pour que la fenêtre puisse être utilisée dès qu’elle s’ouvre.